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行业新闻:2022年8月4日申银万国期货研究所早间评论

 发布时间 : 2022-08-04  浏览次数 : 7

  行业新闻:2022年8月4日申银万国期货研究所早间评论7月财新中国服务业PMI为55.5,连续第二个月位于扩张区间,创2021年5月以来新高,前值为54.5。财新智库王喆表示,7月疫情形势的向好和管控措施的放松,助力经济景气度持续恢复。二季度主要宏观经济指标显示,此轮疫情对经济的短期冲击已逐步消退,三季度将是经济修复的重要窗口期。

  国家电网公司重大建设项目公布,年内将再开工建设“四交四直”特高压工程,加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作。国家电网目前在建项目总投资8832亿元,预计到年底前再开工一大批重大工程,项目总投资4169亿元,届时在建项目总投资有望创历史新高,达到1.3万亿元,带动上下游产业投资超过2.6万亿元。

  股指:美股大幅反弹,上一交易日A股高开低走,创业板指下跌1.86%,两市成交额1.12万亿元,资金方面北向资金净流出10.49亿元,08月02日融资余额减少120.54亿元至15184.72亿元。基差方面,IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化升贴水率分别为1.27%、-2.12%、-4.25%和-5.88%,四个品种的贴水幅度除IH外均明显扩大。下半年我国政策仍偏谨慎,海外局势仍影响着市场情绪,技术面看股指未企稳,短期建议继续观望。

  国债:继续上涨,10年期国债活跃券收益率下行0.75bp至2.72%。央行公开市场完全对冲到期资金,Shibor全线下行,资金面继续保持宽松,央行下半年工作会议强调要保持货币信贷平稳适度增长,保持流动性合理充裕。7月制造业景气水平有所回落,位于临界点以下,财新制造业PMI也同步回落,多地疫情反复影响经济恢复。中央政治局会议指出疫情要防住、经济要稳住、发展要安全,力争实现最好结果,对经济增速目标有所淡化;房地产方面首提保交楼、稳民生,预计地产纾困政策将继续落地。美联储加息75bp落地,IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期,避险情绪回落,美债收益率大幅回升。短期经济数据低于预期和资金面宽松对期债价格有一定的支撑,操作上建议暂时观望为主。

  原油:美国原油和汽油库存意外增加,汽油需求大幅度下降,OPEC小幅增产,国际原油期货大跌。OPEC会议指出,剩余产能的可用性严重受限,因此必须非常谨慎地使用,以应对严重的供应中断。会议还指出,石油业长期投资不足减少了价值链(上游/中游/下游)的剩余产能。初步数据显示,2022年6月经合组织商业石油库存27.13亿桶,比去年同期低1.63亿桶,比2015-2019年平均水平低2.36亿桶,紧急石油储备已降至超过30年以来的最低水平。会议决定:将 2022年9月欧佩克及其减产同盟国根据附表将其日产量水平上调10万桶。美国能源信息署数据显示,截止7月29日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量8.96亿桶,比前一周减少22万桶;美国汽油库存总量2.25亿桶,比前一周增长16万桶;馏分油库存量为1.09亿桶,比前一周下降240万桶。短期油价有回调需求。

  甲醇:甲醇夜盘下跌0.04%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在77.97%,较上周下降1.21个百分点。本周尽管中煤榆林及南京一期装置重启,但青海、天津以及南京二期装置停车,国内CTO/MTO装置整体开工下滑。截至7月28日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.16%,较上周下降2.02个百分点,较去年同期下降3.17个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在112.15万吨,环比上周上涨4.61万吨,涨幅在4.29%,同比上涨39.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30万吨附近。预计7月29日至8月14日沿海地区进口船货到港量在59.8-60万吨。

  沥青:沥青2209主力合约本周维持震荡,上游供给复苏逻辑主导,周三夜盘收于4274元每吨,微涨20元/吨,振幅0.47%。上周政治局会议未提出具体增量财政政策,但市场对于本月人大宽财政仍有预期。8月2日,生意社沥青基准价为4392.00,与8月1日(4373.25)相比,上涨了0.43%。山东装置利润上涨至5713.27元/吨,利润上调对于贸易商及炼厂出货有一定支撑。供应端,随着沥青绝对利润及相对利润的修复,沥青炼厂生产积极性将有所提升,29日国常会继续表态用好地方债限额,基建刺激下下游炼厂需求高挺,预计9月之后道路基建迎来下半年小高峰,但近日中美在台湾问题上陷入僵局,市场风险较大建议观望。整体来看,我们认为市场开始交易下游需求恢复预期,但目前需求端受产区降雨资金等因素困扰,今日OPEC+增产10万桶,原油成本端有一定支撑。操作上建议逢低做多,尝试09/12合约反套,但整体保持谨慎态度。

  纸浆:纸浆夜盘震荡下行。美联储加息落地,近期纸浆跟随其它商品走强,近月合约已完全修复基差。8月外盘报价继续坚挺,在进口成本和部分现货货源偏紧的支撑下,纸浆近月合约表现较强,不过随着基差得到修复,继续上行空间或受到限制。国内文化纸走势偏强,但其余纸种走势仍偏弱,在宏观走弱的大背景下,纸浆后市需求预计不会太乐观,欧美造纸需求已释放疲软信号,国内成品纸利润仍维持在极低的水平,原纸库存压力较大。建议关注反弹后的抛空机会。

  橡胶:周三沪胶窄幅震荡,胶价在需求疲软,去库不畅,供应预增的压力下反弹乏力,但目前价格跌至低位,现货相对坚挺,期现价差收缩,继续做空动力不足,绝对价格低位及套利空间压缩也使得继续下跌空间有限,短期走势预计底部区间震荡。

  聚烯烃(LL、PP): 线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8050通达源,成交不佳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。8110通达源,成交回升。昨日,聚烯烃期货整理运行。现货成交方面,线性不佳和拉丝回升。微观层面,聚烯烃短期需求增量有限,不过加息靴子落地后,需求复苏逻辑下远月合约或可逢低试多。

  聚酯:PTA反弹回落,MEG延续下跌。成本端原油价格区间反弹后回落,下游聚酯工厂减产后开工维持低位,需求进一步减弱。产业上,PTA装置检修降负荷,市场上流通现货供应减少;乙二醇多套装置集中停车,供应端明显受到一定提振。下游聚酯开工负荷微幅回升,但需求未有明显好转,成品库存仍偏高。库存方面,PTA小幅去库,MEG港口小幅垒库。整体上,下游消费不足,关注成本端及聚酯需求变化。

  钢材:夜盘受海外制造业数据弱势的影响,钢材盘面震荡偏弱。国内方面,在钢厂利润回正,减产告一段落,叠加炉料库存绝对低位的支撑的情况下,盘面炉料价格迅速上涨完成基差修复,并且推动了成材价格的反弹。以目前的估值水平看,低库存下的估值修复行情基本走完,后期的进一步上涨有赖于需求的进一步释放,来推动期现共振上涨。在此阶段内,终端需求对价格上涨和供给放量的承接力度将成为决定价格上涨空间的关键因素。钢价短期在投机需求继续释放,叠加炉料现货推涨的利多下,反弹驱动仍存,但海外衰退的利空仍不容忽视,趋势性的上涨需要观察价格推涨后终端接货意愿的变化。

  铁矿:夜盘价格下跌2.89%。近期价格大涨主要原因一是宏观预期持续向好,地产端需求有望逐步企稳,同时随着稳增长政策的加速,地产需求可能会好于市场预期;二是铁矿供应端收缩预期较强,VALE预计减产超1000万吨,非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能,进口铁矿港口累库幅度预计低于预期;三是当前市场情绪面较快恢复,前期市场交易弱现实弱预期逻辑,但当前有望转向,宏观强预期且基本面好于市场预期支撑盘面估值。对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌,但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速,处于宏观预期向好阶段,预计后市价格有望呈现高位震荡走势。

  双焦:夜盘价格下跌。近期价格大涨主要原因一是前期市场交易下游弱需求预期并未得到市场确认;二是前期市场从钢材端自下而上情绪面的崩塌导致整个产业链价格大幅回落,但当前市场已经逐步修复。需求端,2021年下半年247家钢厂日均铁水产量217万吨,由于上半年粗钢产量回落较多,今年下半年粗钢压减动力较弱,在下半年稳增长驱动下,同时考虑废钢消耗量持续低位,预计下半年铁水产量有望超过220万吨。整体来看,市场对于下半年需求不悲观,预计后市双焦价格有望逐步回升。

  锰硅:昨日锰硅主力合约横幅震荡运行,终收7394元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7530元/吨。下游询盘增加、锰矿价格小幅上调,当前锰硅即期成本在7100元/吨附近。近期行业利润有所恢复,但厂家开工积极性依旧不高,锰硅产量处于低位。钢厂利润扩张的空间有限,粗钢产量或难出现较大增量,锰硅下游需求表现或不及预期。综合来看,当前市场仍处供需双弱格局,厂家库存有待消化,锰硅价格仍将承压运行。

  硅铁:昨日硅铁主力合约偏弱震荡,终收8028元/吨。天津72硅铁价格维持在8100元/吨。当前主产区生产成本下移至7400元/吨附近,行业利润有所恢复。硅铁日产水平仍处低位,但近期厂家复产心态渐起。需求端来看,钢厂利润扩张的空间有限、对硅铁的需求增量或不及预期,同时非钢需求对价格的支撑力度或进一步减弱。综合来看,需求端的恢复程度仍需观察,厂家库存有待消化,硅铁价格上方仍存压力。

  动力煤:隔夜动力煤主力合约无成交。秦港5500K煤价下滑5元/吨至1155元/吨附近,北港库存略有消化但仍处在偏高水平。保供政策贯穿全年,煤炭产量维持高位。非电终端开工偏低,对煤炭的采购需求较弱。多地仍处高温状态,电厂日耗维持高位、旺季补库需求仍存。综合来看,保供政策下电厂存煤充足、对市场煤的需求不强,偏高的社会库存叠加较弱的非电需求仍将使得煤价上方承压,盘面流动性不足不建议过多参与。

  贵金属:在连续反弹后,近日金银冲高回落。地缘政治风险刺激下金银一度走高,但主要为脉冲式影响。上周美联储7月加息落地,鲍威尔表示加息步伐可能在某个时候放缓。昨日公布的7月份非制造业PMI和6月工厂订单数据表现好于预期。三季度后交易逻辑或由紧缩提速-衰退担忧转向何时结束本轮加息,短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速,未来需要看到更多的通胀受控证据。金银在连续上涨后或出现一定程度回落并转入盘整。本周重点关注美联储官员的讲话以及周五非农报告。

  铜:夜盘铜小幅下跌,市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济增长进一步回落。目前精矿供应总体稳定,现货加工费略有下降,受主要矿企产量下降影响,需求表现平淡。未来可能随着美联储加息节奏的放缓,产业链供求关系可能成为价格趋势的推动因素。短中期铜市可能进入平衡期,可能宽幅震荡,长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

  锌:夜盘锌价延续小幅回落。美联储会议宣布加息后,市场关注焦点重回供求关系上。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在,减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态,国内需求表现平淡,目前供需总体双弱。短期市场可能震荡整理。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

  铝:铝价再度走弱。宏观影响减弱,铝下游消费淡季特征突显。产业上,8月01日国内电解铝社会库存68.3万吨,再度垒库1.3万吨,下游需求订单持续趋弱。供应端,7月供应端压力依然存在,国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端,铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%,淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上,成本支撑与弱预期博弈,建议逢高抛空为主。

  镍:镍价震荡走弱。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升,近期精炼镍进口盈利窗口持续打开,国内电解镍供应存宽松预期。7月国内镍表观消费较前期有所回升,国内纯镍库存处于绝对地位,对价格形成支撑。此外,海外镍矿的恢复缓解成本端偏紧局面,印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内,供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢由于减产的实施,高库存经历一定去化,但整体需求仍不及预期。整体上,镍供需趋于宽松,镍价再度承压运行为主。

  锡:锡价延续偏弱。海外市场,东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位,缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束,云南江西两省冶炼厂稳步复产,开工率继续反弹。7月下游焊料企业开工率维持低位,企业采购原料意愿不足,需求疲软下锡锭去库幅度减少。整体上,锡供应宽松,消费相对疲弱,沪锡低位区间运行为主。

  棉花:外盘昨夜震荡收跌。近期美棉产区干旱加重,天气因素对外盘的支撑仍存,不过在宏观预期转差的大背景下,棉花需求预计难有起色,全球棉市供需转向宽松的基调不变。国内基本面近期变化不大,上游轧花厂还款压力依旧较大;下游纺纱利润得到修复,但纺企补库意愿不强,成品累库现象加重。因此在政策出台前不建议有过多的预期,如果没有实质性的利好出现,郑棉仍将偏弱运行。

  糖:印度上调甘蔗收购价,昨夜原糖出现上涨。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度;同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化;另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价,近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上,由于国内减产和进口亏损,目前白糖投资价值不断增加,后期SR301可以逢回调后买入。

  生猪:生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价21.64元/公斤,比上一日维持上涨0.06元/公斤。从供需层面看,随着生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高,市场情绪出现改善。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足,且7-8月为传统猪肉消费淡季,叠加政策干预的预期,追高风险加大,投资者需要注意回调风险。总体而言,短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保,长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。

  苹果:苹果期货出现窄幅震荡。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。截至7月28日本周全国冷库出库量11.46万吨,全国冷库去库存率93.19%,出库环比上周有所放缓。策略上,近期其他水果价格出现回落,而市场流传苹果进一步减产,投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

  油脂: 外盘原油回落,夜盘油脂继续下跌。印尼并未取消DMO国内市场义务,而是扩大国内销售和出口比例至1:7,加速出口,8月参考价格调低至872.27美元/吨,预期在1200美元/吨左右,毛棕榈油出口关税从288美元/吨降低至33美元/吨,精炼棕榈油出口关税从192美元/吨降低至2美元/吨,毛棕榈油和精炼棕榈油出口附加税为零,棕榈油出口成本进一步降低。印尼近月fob并未大幅下调,一方面周二公布降税前,就已经有传闻,另一方面,印尼限制毛棕榈油出口,精炼棕榈油出口为主,精炼棕榈油的定价权主要在精炼厂手中,要么取消DMO国内市场义务或者取消限制毛棕榈油出口,降价或许会明显一些。尽管预期8月国内棕榈油到港增多,但是印尼船运恢复也是比较重要,将关系到港是否延期,否则基差难以大幅走弱。

  豆菜粕: 夜盘下跌。截至2022年7月31日当周,美国大豆生长优良率为60%,高于预期,分析师平均预估为58%,前一周为59%,去年同期为60%。美玉米带东部地区迎来降雨,再次遭遇高温少雨。StoneX预计,美国2022年大豆产量为44.9亿蒲式耳,平均单产为51.3蒲式耳/英亩,略低于美国农业部目前的预测。国内进口大豆盘面压榨亏损较多,买船进度慢,后续到港逐步减少,豆粕将开启去库存阶段,现货基差处于历史高位,豆粕91月差仍处于正套走势,但是通常8月中下旬美主产区气温降低,迎来降雨,天气炒作窗口期逐步缩短,单边谨慎操作,关注后续天气情况。

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